Sumner: Překvapivý americký boom je neudržitelný, Velká stagnace bude pokračovat

Monetarista Scott Sumner na stránkách The Money Illusion tvrdí, že americká ekonomika upaluje tempem ve výši 2 %. A dodává, že nejde o vtip, i když se toto číslo může mnohým zdát jako příliš nízké. Ekonom vysvětluje, že většina podobných hodnocení nebere v úvahu potenciál amerického hospodářství a soustřeďuje se jen na to, jakého tempa růstu bylo dosaženo během expanze.

Reálný růst americké ekonomiky dosáhl během posledních deseti let v průměru o něco málo více než 2 %. Sumner podle svých slov před lety predikoval, že se bude nacházet pod 2 % a byl to omyl. Právě proto považuje současný růst ve výši 2 % za pozitivní překvapení. „Toto tempo růstu je dáno kombinací pomalého růstu produktivity s rostoucím poměrem počtu zaměstnaných k celkové populaci,“ píše ekonom a v následujícím grafu ukazuje vývoj druhé proměnné:



Tento graf bychom mohli interpretovat tak, že zmíněný poměr se stále nachází na velmi nízkých úrovních. Jenže Sumner tvrdí, že je nutno brát v úvahu demografické změny. Výše uvedený graf je totiž ovlivněn tím, že generace baby boom odchází do důchodu. Pokud se ale například podíváme na poměr u skupiny lidí ve věku 55 – 64 let, zjistíme, že dosahuje rekordních hodnot, které se nachází vysoko nad předchozími vrcholy:




Sumner píše, že právě tento vývoj neodhadl správně a proto se domníval, že ekonomika nyní poroste jen asi 1,5% tempem. „Nečekal jsem, že tolik lidí v mém věku bude stále pracovat. Před pěti lety jsem si dokonce nemyslel, že touhle dobou bude ještě pracovat já sám a nebyl jsem tak schopen správně predikovat vývoj ani u sebe samého. Starší generace pracuje víc než ty předchozí v jejich věku,“ píše ekonom.

Otázkou přirozeně je, zda může popsaný vývoj a tudíž i relativně vysoké tempo růstu americké ekonomiky nadále přetrvávat. Sumner tvrdí, že jej trochu odrazuje to, jak špatně jeho předchozí odhady dopadly. Ale na druhou stranu je zřejmé, že participace nemůže u žádné věkové skupiny přesáhnout 100 %. Pokud se tedy má při současném vývoji produktivity udržet tempo růstu kolem 2 %, musela by tomu pomoci imigrace.

„Současné tempo růstu je médii považováno za slabé, ale ve skutečnosti je pravdou opak. Jde ale o neudržitelný boom, který může trvat několik let, ale to na jeho neudržitelnosti nic nemění. Velká stagnace pokračuje,“ uzavírá ekonom. A v poznámce pod čarou se vyjadřuje k monetární politice v eurozóně: „Jen zřídka ohledně monetární politiky souhlasím s Němci, ale tohle je výjimka: Šéf německé centrální banky prohlásil, že je proti tomu, aby byla monetární politika používána jako nástroj boje se změnou klimatu. Tím se dostává do možného sporu s novou šéfkou ECB Christine Lagardeovou, která se hodlá tomuto tématu věnovat.“

Zdroj: The Money Illusion