Jan Bureš: ČNB ponechává sazby beze změny, díky koruně a inflaci není pod takovým tlakem jako ECB

ČNB dnes ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na 0,25%. K dalšímu uvolnění měnových kohoutů zatím centrální banka pravděpodobně nevidí důvod. Oproti srpnové prognóze je jádrová inflace vyšší, koruna slabší a dosavadní čísla ukazují na rychlejší oživení ve třetím kvartále. Je tu jediná potíž. Při pohledu na rychle startující druhou vlnu pandemie jsou to všechno v zásadě staré zprávy.

O něco rychlejší oživení ve třetím kvartále nic neznamená ve chvíli, kdy reálně namísto pokračujícího růstu (optikou prognózy ČNB o 1-2 % mezikvartálně) hrozí ke konci roku opětovný pokles hospodářství. To samo o sobě nemusí být tak nestravitelná zpráva. Horší by byl scénář, ve kterém by se světová ekonomika prokousávala COVID-nejistotou ještě po většinu roku 2021. Tento černý scénář by dříve nebo později dostal i české centrální bankéře mohlo znovu dostat pod tlak.

Klíčové v tomto ohledu bude sledovat dvě věci. Jak dobře si Česko a celá Evropa povedou při managementu druhé vlny pandemie - respektive jak vysoké škody nová karanténní opatření tentokrát přinesou. A za druhé, zda se bude směrem k roku 2021 rýsovat “trvalé” řešení pandemie. Takové, které by snížilo pravděpodobnost třetích, čtvrtých a dalších vln. To může být buď s nejvyšší pravděpodobností vakcína (plně dostupná alespoň do poloviny roku 2021) nebo výrazně efektivnější a rychlejší způsoby testování.

V základním scénáři počítáme s tím, že rok 2021 finální řešení pandemie přinese a bude ve znamení oživení. Pokud se pleteme a pandemická nejistota bude dusit světovou ekonomiku dál, bude vše jinak…, uvidíme stagnaci českého hospodářství na velice nízkých úrovních produkce napříč rokem 2021, rostoucí nezaměstnanost, sílící deflační tlaky a také rostoucí tlak na ČNB.