Rozbřesk: Ekonomika eurozóny v útlumu, koruna zůstává v lehké defenzivě

Podnikatelská nálada v eurozóně se v srpnu dále viditelně zhoršila. Souhrnný index PMI propadl na 47 bodů, nejslabší úroveň od listopadu 2020. Za propadem stojí jak přetrvávající útlum ve zpracovatelském sektoru, tak nově i zrychlující pokles aktivity v sektoru služeb. Z pohledu včerejších čísel je nepříjemná i slabost vpřed-hledících indikátorů, jako jsou nové objednávky nebo očekávání o budoucí výrobě, které indikují pokračující hospodářský útlum.

Hlavní brzdou evropské ekonomiky zůstává především zpracovatelský průmysl. Celková aktivita sice v srpnu dále neklesla, index ale setrval na velmi nízké úrovni (43,7 bodů). Problémem číslo jedna je nadále slabá poptávka po průmyslové produkci v prostředí rostoucích úrokových sazeb a zvýšené nejistoty. Dobrou zprávou je naopak pokračující desinflační vývoj ve zpracovatelském průmyslu, jak ostatně dokreslují i tvrdá data v podobě cen průmyslových výrobců.

Nad očekávání prudký propad aktivity v srpnu zaznamenal sektor služeb (48,3 bodů). Zatímco ještě v první polovině tohoto roku pomáhaly služby držet ekonomiku eurozóny nad vodou, nyní se již efekt post-pandemického boomu zcela vyčerpal. Z pohledu ECB je zvláště varovný vývoj cenové dynamiky ve službách, která opětovně zrychlila. Tento vývoj vysvětlují podniky především růstem mzdových nákladů, což může být pro ECB důležitý jestřábí argument na zářijovém měnově-politickém zasedání.

Celkově včerejší čísla potvrzují slabou kondici ekonomiky eurozóny. Ve třetím čtvrtletí lze čekat mezikvartální pokles HDP (dle výsledků PMI o 0,3 %) a vzhledem ke slabým předstihovým ukazatelům nepočítáme s výraznějším oživením ani na konci roku 2023. To rozhodně není povzbudivá zpráva pro tuzemskou ekonomiku, a to i vzhledem k tomu, že „nemocným mužem Evropy“ se znovu stalo Německo. Na opětovně rychlejší tempo hospodářského růstu si proto v Česku budeme muset nejspíše počkat až do roku 2024.


*** TRHY ***

Koruna
Česká koruna zůstává v lehké defenzivě a pohybuje se v okolí 24,10 EUR/CZK. Včera české měně rozhodně nepomohly horší výsledky podnikatelské nálady PMI v eurozóně ani skutečnost, že po jejich zveřejnění zůstává na globálních trzích dál silný americký dolar. Do konce týdne pravděpodobně zůstane česká měna bez výraznějších domácích impulsů a bude sledovat primárně pohyby eurodolaru v reakci na zasedání v Jackson Hole.

Eurodolar
Mizerná podnikatelská nálada v eurozóně (indexy PMI) udržela eurodolar pod úrovní 1,09. Pohyb nakonec nebyl tak dramatický, neboť indexy PMI se rovněž zhoršily i v USA a úrokové sazby propadly na obou stranách Atlantiku.
Pozornost trhu se již bude pomalu přesouvat do Jackson Hole, kde dnes odpoledne začne sympozium amerických bankéřů (šéf Fedu ovšem promluví až zítra). Mezitím může eurodolar vyhodnotit týdenní data z amerického trhu práce.