ECB se připravuje na snížení sazeb

• Evropská centrální banka začne na červnovém zasedání se snižováním úrokových sazeb, potvrdil to hlavní ekonom Phillip Lane.
• Sazby by do konce roku mohly v Evropě klesnout v celkovém objemu až 75 bazických bodů.
• Euro se krátce přiblížilo k 1,0900 EURUSD. Uvolnění měnových podmínek příští týden už je na trzích zaceněno.

Evropská centrální banka se pomalu ale jistě blíží k prvnímu uvolnění monetárních podmínek. Vysoké restriktivní sazby zafungovaly, meziroční cenová hladina se už od října v eurozóně pohybuje v pásmu 2-3 %. Přestože k cílové rovince je cesta krkolomnější, členové ECB jsou přesvědčeni, že dezinflace je na dobré cestě. Pokles sazeb o 25 bazických bodů příští týden je nyní základním scénářem.

Pokles sazeb příští týden potvrdil hlavní ekonom ECB Phillip Lane, který tento krok označil za vhodný vzhledem k aktuální situaci. Vše je podmíněné tím, že nesmí přijít žádné překvapení. Lane v pondělí naznačil, že rozsah domácí inflační dynamiky se snížil stejně tak jako tlak na růst mezd. V případě, že se pokles inflace neprojeví výrazněji ještě v letošním roce, lze očekávat návrat k inflačnímu cíli v průběhu příštího roku. I proto může banka nyní postupně sazby začít snižovat. Ekonom identifikoval jako potenciální riziko ponechání sazeb na restriktivních úrovních po příliš dlouhou dobu. Případný pokles inflace pod inflační cíl by si vyžadoval korektivní kroky. Přesto Lane upozornil, že případné první snížení sazeb v červnu neznamená, že by byla vysoká inflace zcela poražena. Pokles sazeb příští týden potvrdil i Francois Villeroy, podle kterého je červnové uvolnění „hotovou věcí“. Aktuální 4% depozitní sazba je vysoká a prostor ke snížení tu dle Villeroye existuje. Stejný názor zastává i Mário Centeno, podle kterého je inflace pod kontrolou a redukce sazeb může začít.

V porovnání s Fedem a Bank of England bude ECB první světově významnou centrální bankou, která začne sazby snižovat. Podle Lanea v eurozóně klesla inflace rychleji a dříve oproti Spojeným státům (zde se meziroční cenová hladina stále pohybuje v rozmezí 3-4 %), protože evropský region byl výrazněji zasažen energetickým inflačním šokem způsobeném ruskou invazí na Ukrajinu. Po odeznění tohoto šoku se inflace rychleji vrací k cílové úrovni. V jakém celkovém objemu sazby letos klesnou, bude také záležet na neutrální úrokové sazbě, která se podle Lanea nachází zhruba kolem 2 %, ale může být i výše. V tuto chvíli očekáváme, že ECB letos sníží sazby dvakrát až třikrát, vždy po čtvrtině procentního bodu. K rovnovážné úrokové sazbě bychom se pak měli dostat v roce 2025.

Výše zmíněný Fed bude sazby držet stabilní ještě po několik měsíců, což bude rovněž vstupovat do rozhodování ECB. Výhled sazeb včera potvrdil Neel Kashkari. Prezident minneapolského Fedu by chtěl vidět několik měsíců pozitivní inflačních čísel, než se začnou sazby snižovat. Americká inflace se už řadu měsíců pohybuje do strany a Fed chce vyčkávat, než si bude naprosto jistý, že se inflace vrátí k 2% cíli v aktuálním prostředí úrokových sazeb. Podle Kashkariho nemusí Federální rezervní systém spěchat i kvůli odolné americké ekonomice.

Dolar od minulého pátku oslabil vůči euru o více než 0,75 %. Začal své oslabování odrazem ze supportu na úrovni 1,0800. Včera uzavřel nad 1,0880 EURUSD, a přiblížil se tak k silnější rezistenci na úrovni 1,0900. Komentáře z ECB ohledně snížení sazeb vliv na evropskou společnou měnu neměly, jelikož šly ruku v ruce s tržním očekáváním. Od začátku roku se tento měnový pár pohybuje v rozpětí 1,0600 až 1,1000 dolaru za euro, což oproti minulému roku je relativně malé rozpětí. Potenciální výraznější pohyby neočekáváme ještě řadu měsíců. Změna může přijít na podzim či ke konci roku, kdy by dle základního scénáře měly ve Spojených státech začít klesat sazby. Případné překvapení by mohlo dolar výrazně poslat buď jedním, nebo druhým směrem.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0855 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,60 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0829 do 1,0918 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,66 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,71 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,60 až 24,70 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,55 do 22,78 USDCZK.

Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView

Související témata