Inflace potěšila, ČNB má o čem přemýšlet

11. 6. 2024 Autor: Vít Hradil

Tuzemské spotřebitelské ceny v průběhu května oproti předchozímu měsíci stagnovaly, což odpovídá meziroční inflaci v tempu 2,6 %. Pro trh se jedná o mírné překvapení, když vyhlížel hodnotu 2,8 %. Naopak oproti platné prognóze České národní banky (2,5 %) byla inflace nepatrně vyšší.

Vývoj inflace v odvětvích

• Meziměsíčně ceny rostly nejsvižněji v kategorii zdraví (1,1 %), stravování a ubytování (0,5 %) a pošt a telekomunikací (0,2 %).
• Inflační úlevu naopak přinesly oddíly bytového vybavení (-0,7 %), dopravy (-0,6 %) či rekreací a kultury (-0,4 %).
• Meziročně ceny rostly nejsvižněji u stravování a ubytování (7,8 %), vzdělávání (6,6 %) a alkoholických nápojů a tabáku (6,2 %).
• Zlevnění hlásí potraviny a nealkoholické nápoje (-3,7 %) či bytové vybavení (-0,5 %).

inflační nestvůře v Česku již skutečně došel dech

I tentokrát sice k nízké inflaci pomohly nespolehlivé nákladové kategorie, když meziměsíčně mírně zlevnily potraviny či pohonné hmoty, utěšeně se ovšem vyvíjely i ceny tažené poptávkou. Oděvy a obuv, vybavení domácnosti, rekreace a konečně i stravovací a ubytovací služby se měrou inflace dostaly na, či dokonce pod, dlouhodobý normál a o pokračování inflační mánie zde již tedy nelze hovořit.

To vše v prostředí obnoveného růstu reálných mezd a ožívající spotřebitelské poptávky. Přičíst to patrně lze jak příznivému vývoji nákladů v podnikatelské sféře tak i poklesu ziskových marží, které si vynutila znovunalezená citlivost spotřebitelů na cenu. Pokud ve zbytku roku nedojde k výraznějším překvapením, jeví se jako dosažitelná průměrná inflace poblíž 2,4 procenta. Nadcházející červnové měnověpolitické zasedání bankovní rady ČNB by tak nakonec přece jen mohlo být vzrušující.

Zatímco ještě donedávna se jako nejpravděpodobnější varianta jevilo zpomalení tempa snižování úrokových sazeb na 0,25procentní kroky, čím dál více se zdá, že ve hře by mohlo být i dalších 0,50. Česká koruna navzdory přísnějšímu výhledu na kroky americké centrální banky zůstává na relativně silných úrovních, růst české ekonomiky za výhledem prognózou ČNB nepatrně zaostává a obnovená spotřeba domácností zatím zřejmě nemotivuje podnikatele k výraznějšímu zdražování.

Pro tuto chvíli se sice nadále těsně kloníme spíše k tomu, že bankéři v červnu skutečně zpomalí, ovšem argumentačně nabito budou mít v debatě jestřábi i holubice.