Pomůže křehkému jenu další intervence?

• Dolar proti japonskému jenu atakuje hranici 160 USDJPY. Na těchto úrovních Bank of Japan intervenovala.
• Inflační tlaky v Japonsku přetrvávají. Debaty o dalším zvyšování sazeb se stávají relevantnější.
• Případné zúžení úrokového diferenciálu mezi dolarem a jenem může japonské měně pomoci.

Japonský jen oslabuje. Znovu se dostává k úrovním, kde Bank of Japan na jaře intervenovala. Čeká nás další zásah? Nebo je Bank of Japan ochotná „pustit“ kurz dolaru vůči jenu na vyšší hodnoty? Jen se letošní rok pohybuje na minimálních úrovních od roku 1990. Docílit zvratu a posílení japonské měny v dlouhodobějším horizontu bude obtížné. Pomoci by mohla monetární politika.

Americký dolar se vůči japonskému jenu pohybuje od začátku roku v býčím kanále. U tohoto měnového páru je pohyb tvořen převážně slábnoucím jenem, protože zelené bankovky se od ledna vůči euru pohybují víceméně do strany a dolarový index za stejné období vzrostl jen mírně. V neprospěch jenu hovoří široký úrokový diferenciál nejenom vůči dolaru, ale i v porovnání s většinou významných světových měn. Kvůli zvyšujícím se globálním inflačním tlakům začala většina centrálních bank v letech 2021 a 2022 zvyšovat úrokové sazby za účelem ochlazení ekonomik. Ve stejném období Bank of Japan stále držela hlavní úrokovou sazbu zápornou, a to až do letošního března, kdy se rozhodla zvýšit úroky do pásma 0 až 0,1 %. Není tedy překvapením, že od roku 2021 do současnosti index japonského jenu JXY klesl o více než 35 %.

Dolar se vůči jenu nyní přibližuje k hranici 160 USDJPY. Tato úroveň hraje roli silné rezistence, což znamená, že kurz může mít tendenci se odrážet zpět na silnější jenové úrovně. Nejenomže je „stošedesátka“ kulatá, což hraje z psychologického hlediska důležitou roli, ale na této úrovni na přelomu dubna a května Bank of Japan intervenovala. sice jen posílil až k 152 USDJPY. Od té doby to však byl opět příběh dolarového rally. Je tedy možné, že se japonská centrální banka rozhodne znovu zakročit a posílit domácí měnu právě na těchto úrovních. Případné spekulace na tento pohyb jsou však riskantní. Jednak držení krátké dolarové pozice oproti jenu je velmi nákladné kvůli úrokovému diferenciálu. Také nelze vyloučit, že hranice 160 jenů za dolar nemůže být prolomena. Bank of Japan může být ochotná kurz pustit na vyšší úroveň, než zakročí.

Graf ve větším rozlišení najdete zde.

Japonsko zatím intervenuje alespoň slovně. Náměstek japonského ministra financí Masato Kanda v pondělí prohlásil, že v případě výrazných výkyvů kurzu, které mají negativní vliv na ekonomiku, jsou připraveni přijmout vhodná opatření. To potvrdil i samotný ministr financí Shunichi Suzuki. Jenu mohlo částečně pomoci i zveřejnění zápisu z posledního zasedání Bank of Japan. Z něho plyne, že členové banky probírali budoucí zvýšení sazeb kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům. Aktuální meziroční inflace (z května) je 2,8 %. Další zvýšení sazeb je pravděpodobné, může přijít i na červencovém zasedání. To indikuje i včerejší aukce dvacetiletého státního dluhopisu s průměrným výnosem 1,843 %, která potvrzuje obecně růst japonských výnosů. Desetiletý se dostal koncem května na svá maxima od roku 2011. Ale i přesto jen neposiluje.

Může potenciální intervence japonskému jenu pomoci? Určitě ano, ale otázkou zůstává, na jak dlouho. Po intervenci by se japonská měna časem pravděpodobně obrátila zpět ke slabším hodnotám a pokračovala by ve své trajektorii v rámci aktuálního býčího kanálu. Ke zvrácení dlouhodobého trendu by bylo potřebné výraznější zvýšení japonských sazeb, zároveň by pomohlo nějaké překvapení z americké strany (ohledně snižování úroků) oproti tržnímu očekávání.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0710 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 105,66 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0671 do 1,0756 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 24,83 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,18 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 24,74 až 24,91 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,03 do 23,28 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg

Související témata