Jak dlouho vydrží slabá koruna? Proč posiluje dolar?

• Dolar posiluje a výnosy amerických dluhopisů rostou spolu s šancemi Trumpa na vítězství. Holubičí komentář šéfa Fedu naznačuje první snížení sazeb v USA už v září letošního roku, což vytvoří tlak na slabší dolar.
• Euro od začátku týdne mírně oslabilo. Obchodníci čekají na výsledek čtvrtečního zasedání ECB.
• Česká koruna se pohybuje na slabých hodnotách vlivem poklesu inflace na cíl. Od ČNB se nyní očekává svižnější pokles sazeb, což tlačí na slabší korunu.

Šéf Fedu Jerome Powell na svém posledním vystoupení přednesl řadu názorů, které by šlo alespoň částečně zařadit do škatulky holubičích – tedy ve prospěch uvolnění měnové politiky. V současné době se tak posílila očekávání trhů o snížení úrokových sazeb v USA už v září letošního roku. Během pondělí dolar mírně oslaboval. Tyto ztráty však následně umazal, kdy se dolarový index, který značí sílu dolaru proti hlavním světovým měnám, opět přiblížil hodnotě 104. Kandidát na prezidenta USA Donald Trump se dva dny po pokusu o atentát ukázal před voliči. Jeho šance na zvolení rostou. Na trhu tak vidíme růst výnosů amerických dluhopisů. Lze totiž očekávat, že pokud Trump splní své sliby, tak sice krátkodobě posílí americkou ekonomiku, zrychlí ale tempo zadlužování USA, což se projeví právě ve vyšších výnosech.

Powell v průběhu rozhovoru odmítl komentovat, jak se Fed rozhodne v oblasti sazeb na zasedání, které nás čeká na konci měsíce. Vzhledem k tomu, že se o snížení sazeb na červencovém zasedání se zástupci Fedu ani nedebatuje, tak je velmi nepravděpodobné, že by ke snížení sazeb došlo už nyní. Vývoj inflace od druhého čtvrtletí letošního roku spolu s vývojem dalších ukazatelů ukazuje, že se inflace vrací k nastavenému 2% cíli. Taková situace vytváří prostor pro snížení sazeb, což by mohlo vytvořit tlak na oslabení dolaru. Sám šéf Fedu dodal, že se snižováním sazeb není třeba čekat na dosažení inflačního cíle. Úpravy v měnové politice mají zpožděný dopad na ekonomiku v řádu 12 až 18 měsíců.

Fed zároveň musí alespoň částečně reagovat na vývoj amerických voleb a možné dopady na trhy a ekonomiku. I když se zástupcům nechce tato situace příliš komunikovat. Zaprvé se nehrnou do výrazných změn měnové politiky s dopadem na ekonomiku pár měsíců před samotnými volbami a cílí spíše stabilitu prostředí, aby ekonomika i trhy výsledek voleb bez problému strávily. Zadruhé je silná obava u obou kandidátů, že po volbách začnou výrazně prohlubovat deficity rozpočtu USA. Ať už rozdavačnou politikou, dotacemi, veřejnými projekty, tak významným snížením daní. U Donalda Trumpa jsou obavy o trochu větší.

Euro po období posilování nyní mírně oslabuje. Trhy mírně znervózňují před čtvrtečním zasedáním ECB. Vyhlíží rozhodnutí bankovní rady a související komentáře, které umožní lépe odhadnout další směřování politiky ECB, která má na vývoj kurzu eura zásadní vliv. Výhledově může euro opět posilovat. Předpoklady jsou uklidnění situace ve Francii po volbách a zlepšení výkonu evropské ekonomiky.

Česká koruna se nyní pohybuje na slabých hodnotách v okolí 25,40 za euro. Za oslabením koruny do významné míry stojí nad očekávaní svižný pokles inflace, která se dostala přesně na 2 %, tedy cíl centrální banky. Trhy očekávaly o půl procentního bodu vyšší hodnotu. Trhy situaci vyhodnotily tak, že informace o tom, že inflace v ČR je na stanoveném cíli „popoženou“ pokles úrokových sazeb ze strany ČNB. To vytvoří tlak na slabší korunu kvůli negativní změně úrokového diferenciálu na korunových měnových párech. Tato očekávání jsou částečně v rozporu s komunikací guvernéra v posledních týdnech i po posledním zasedání, kde zdůrazňoval, že sazby zůstanou vyšší po delší dobu a zároveň, že nepředpokládá svižný pokles sazeb v dalších měsících. Naopak připustil i zastavení cyklu snižování sazeb. Uvidíme, jak nejnovější data ovlivní další rozhodování bankovní rady.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0888 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,35 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0851 do 1,0946 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,38 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,31 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,30 až 25,50 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,19 do 23,42 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView

Související témata