Dalšímu oslabení koruny bude bránit hladina 25,50 CZK/EUR, ale výraznější ztráty koruny směrem k úrovni 25,80 CZK/EUR zcela vyloučit nelze

Koruna vůči
euru v závěru června a v první polovině července prudce oslabila až na
25,40 CZK/EUR a aktuálně se nachází lehce nad hladinou 25,30 CZK/EUR. Co stálo za prudkým oslabením koruny v posledních
týdnech? Po výraznějším snížení úrokových sazeb
ze strany ČNB v závěru června (50 bodů) byla na začátku července publikována
slabší květnová čísla z tuzemské ekonomiky (maloobchod, průmysl, stavebnictví)
a červnová spotřebitelská inflace zpomalila zpět na 2 % r/r. V návaznosti na to
finanční trh přenastavil očekávání pro srpnové zasedání ČNB (snížení sazeb opět
o 50 bodů).

Do
konce července podle mě nelze vyloučit, že koruna z aktuálních hodnot
ještě oslabí a bude testována hladina 25,50 CZK/EUR (letošní minimum koruny
z poloviny února). Rizikem je ještě výraznější oslabení české měny, pokud
by tzv. nedržela hladina 25,50 CZK/EUR. Takové
oslabení koruny by však podle mě muselo být již podmíněno negativními vnějšími
faktory. Čistě hypoteticky, pokud by koruna v nejbližších týdnech dále
oslabovala, tak další nejbližší technická úroveň je rozmezí 25,80 – 25,90
CZK/EUR, kde se koruna pohybovala v závěru února 2022 v reakci na začátek války
na Ukrajině a kde ČNB následně intervenovala na podporu české měny (viz graf).

Můj původní
předpoklad pro léto, že se bude obchodování koruny vůči euru odehrávat v
rozmezí 24,50 – 25 CZK/EUR je momentálně mimo hru (minimálně do konce
července). Jako
nejpravděpodobnější scénář pro léto se nyní jeví obchodování v rozmezí 25
– 25,50 CZK/EUR. A to, jestli koruna v průběhu druhé poloviny letošního
roku postupně posílí zpět pod hranici 25 CZK/EUR, bude pod odmyšlení vnějších
faktorů odvislé primárně od vývoje tuzemské ekonomiky (oživění průmyslu a pokračují růst maloobchodu), stabilizace spotřebitelské
inflace kolem 2 % a samozřejmě i od toho, jak rychle bude ČNB snižovat úrokové
sazby. Z nedávných vyjádření centrálních bankéřů (Zamrazilová, Procházka,
Holub) to však vypadá na přeřazení na nižší rychlost (od srpna snižování sazeb
„jen“ o 25 bodů na zasedání).