ČNB přechází do režimu jemného ladění

Česká národní banka na srpnovém zasedání zvolnila tempo snižování sazeb na čtvrt procentního bodu. Dnešní snížení úroků z 4,75 % na 4,5 % bylo jednomyslné. Mírnější úroková změna spolu s prognózou naznačující o něco vyšší trajektorii sazeb se projevila v posílení kurzu koruny.

ČNB spolu s rozhodnutím představila aktualizovanou prognózu, ve které pro letošní rok pracuje s nižší inflací a růstem. V příštím roce by se inflace měla dostat na 2 %, kde se udrží i v roce 2026. Růst byl revidován z 2,7 % na 2,8 %. Tříměsíční sazba Pribor se dočkala revize vzhůru jak pro letošek, tak pro příští rok, a to z 5 % na 5,1 %, resp. z 3,6 % na 3,8 %.

Guvernér Michl během tiskové konference uvedl, že dnešní rozhodnutí je jestřábím snížením sazeb. Na otázku, kde by se podle něj mohly na konci roku nacházet úroky, nechtěl odpovědět, což samo o sobě značí opatrnost, se kterou ČNB bude k dalšímu rozhodování přistupovat. Michl zároveň připustil, že si dovede představit situaci, kdy centrální banka bude tolerovat mírné podstřelení inflačního cíle. Inflační rizika ČNB hodnotí jako vyrovnaná.

ČNB se podle nás dostala do dalšího levelu měnové politiky, v jehož rámci se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 bodů a úrokovou stabilitou. Nadále předpokládáme, že na konci roku by se mohly úroky mohly nacházet v rozmezí 3,75 až 4 %. Varianta vyššího čísla pracuje s tím, že by centrální banka pravděpodobně v prosinci zvolila úrokovou pauzu, např. s ohledem na lednový efekt přecenění.

Kurz koruny na jestřábí snížení sazeb a prognózu vyšší úrokové trajektorie zareagoval posílením pod 25,40 za euro. Ve zbytku roku nepředpokládáme, že by se domácí měna dostala pod hranici 25,00 za euro. Pravděpodobnější bude vývoj v pásmu 25,00 až 25,50 za euro. V případě výrazného zhoršení tržního sentimentu by mohlo dojít na oslabení nad 25,50 za euro.

Online komentář k rozhodnutí ČNB ve spolupráci se společností XTB

Zdroj: Bloomberg, Reuters, ČNB

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Související témata