Britové nastartovali motor snižování sazeb, ČNB dodala jestřábí cut

• Český zpracovatelský průmysl zůstává v problémech.
• ČNB nepřekvapila a snížila sazby o 25 bazických bodů.
• Bank of England také snížila sazby o 25 bazických bodů, se snižováním bude pokračovat.

Po historickém zvýšení sazeb v Japonsku a holubičí rétorice Fedu nás včera čekaly další velké zprávy. Zkrocení inflace se ČNB podařilo, proto tvrdě snižovala úrokové sazby o 50 bazických bodů. Včera však reagovala konzervativněji a snížila je o 25 bodů. Událostí, na kterou určitě mnoho investorů čekalo, bylo snížení úrokových sazeb Bank of England. Když se vrátíme k českému rybníčku, zpracovatelský index PMI je v problémech a za červenec se dále propadl do kontrakce. Důvěra byla výrazně horší, než očekával trh. Za špatnou náladu v průmyslu stojí vlažná poptávka ze zahraničí.

Slabý růst domácího HDP ve druhém čtvrtletí byl zklamáním. Velkou měrou k tomu přispělo snížení zásob. Spotřeba domácností ani export dle komentáře Českého statistického úřadu dotčen nebyl. Problém vidíme ve vleklém oslabení zpracovatelském průmyslu, který ohrožuje oživování ekonomiky. Souvisí s tím také slabý výkon Německa. Za červenec poklesl domácí zpracovatelský index PMI na 43,8 bodu, konsenzus byl 44,9.

ČNB na srpnovém jednání snížila úrokové sazby dle konsenzu o 25 bodů, tedy ze 4,75 % na 4,5 %. Část obchodníků se přikláněla ke snížení o 50 bodů, jako tomu bylo v předchozích měsících. Slabší vývoj ekonomiky a úspěšné zkrocení inflace by tomu napovídalo, konzervativnější řešení však bylo pro všech sedm členů jasnou volbou. Svou roli sehrála například stále zvýšená inflace cen služeb, která se pohybuje okolo 5 %. Více jsem o zasedání ČNB psali zde.

Další snížení sazeb nadělila Bank of England, kde proběhla úprava o 25 bodů, tedy z 5,25 % na 5 %. Pravděpodobně můžeme očekávat další snížení v tomto roce, včerejší cut lze tedy pojmenovat jako začátek cyklu snižování úrokových sazeb. Kdy máme očekávat další snížení, jsme se od úředníků centrální banky nedozvěděli. Slušné zprávy z Británie nám ale určitě aspoň jedno další snížení do konce roku nadělí.

Zdrženlivost Bank of England je vysoká a nepředpokládáme rychlý start, jako tomu bylo například u naší ČNB. Už jen z výsledků hlasování lze odvodit nejistotu v rozhodnutí. Pět členů rady totiž přehlasovalo zbylé čtyři, kteří chtěli ponechat sazby na 5 %. Zdůvodněním jejich hlasování je ponechání restriktivních úrovní dostatečně dlouho ze strachu silných inflačních tlaků služeb, které zdaleka nedosáhly cílů a jejich inflační míra se pohybuje na 5,7 %.

Bankovní rada v Británii však nerada neznačuje své plány do budoucna, proto k vývoji sazeb nedodala detailnější komentář s ohledem na možné úrovně. Začátek cyklu snižování sazeb tak máme za sebou, je však nutné pracovat s tím, že nebude stejný jako většina ostatních. Jak včera později uvedl guvernéra Bailey, trh by neměl sázet na to, že na každém dalším zasedání dojde k úpravě sazeb.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,0801 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 104,28 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0767 do 1,0839 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,33 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 23,45 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,21 až 25,40 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 23,34 do 23,55 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo

Související témata