ČNB zvolnila tempo uvolňování

ČNB tedy po předchozích čtyřech sníženích o 0,50 procentního bodu zpomalila tempo uvolňování měnové politiky na „standardních“ 0,25 procentního bodu, což bylo v souladu s očekáváním trhu. Kurz české koruny zareagoval kosmetickým posílením z EUR/CZK 25,44 na 25,40, ovšem záhy velkou část tohoto pohybu korigoval.

Na bližší vysvětlení dnešního rozhodnutí i na představení nové makroekonomické prognózy ČNB si budeme muset počkat do 15:45, kdy začne tisková konference guvernéra Aleše Michla. Již nyní ovšem můžeme spekulovat, co bankéře k tomuto kroku vedlo.

Slabost české ekonomiky – kterou podtrhl i předběžný odhad růstu HDP ve druhém čtvrtletí z úterý tohoto týdne – v kombinaci s červnovou inflací přesně na dvouprocentním cíli centrální banky by nabádaly k odvážnějšímu postupu, tedy strmějšímu snížení sazeb.

Naopak k opatrnosti nabádá relativně slabý kurz české měny a také skutečnost, že nedávné inflační statistiky byly snižování notoricky nespolehlivými kategoriemi, jako jsou potraviny a pohonné hmoty, které mohou svůj vývoj kdykoliv opět otočit. Jádrová inflace, která právě od těchto kategorií odhlíží, zůstává nad cílem ČNB a opomenout nelze ani psychologické faktory, kdy česká společnost má stále v živé paměti období rozbouřené dvouciferné inflace a její tolerance ke zdražování tak může být nadále zvýšená.

Na bankovní radě dnes tedy zřejmě právě takto motivovaná opatrnost zvítězila, ovšem pokud nedojde v příštích měsících k překvapením, očekáváme, že sazby budou v pohybu směrem dolů pokračovat, byť od nynějška právě pomalejšími 25-bodovými kroky, a koncem roku by se základní sazba mohla dostat na 3,75 %.