Nejnižší inflace od února 2021. Fed bude opatrnější kvůli jádrové složce

• Americká inflace meziročně klesla z 2,9 % na 2,5 %. Přetrvává riziko zvýšené jádrové inflace.
• Právě na neočekávaný růst meziměsíční jádrové inflace trhy reagovaly posílením dolaru k 1,1000 EURUSD a zvýšením výnosů státních dluhopisů.
• Trhy se přiklonily ještě blíže k variantě mírnějšího snížení sazeb. Příští týden tedy očekáváme, že Fed sníží sazby o 25 bazických bodů.

Včera byla zveřejněna předposlední zásadní data před zasedáním Fedu příští týden. Americká inflace klesla na meziročních 2,5 %. Jedná se o nejnižší hodnotu za dva a půl roku. Trhy ale spíše hleděli na ty „horší“ zprávy, konkrétně se zaměřily na složku jádrové inflace. Proinflační rizika přetrvávají. I to potvrdilo, že Fed příští týden sníží velmi pravděpodobně sazby o 25 bazických bodů, nikoliv o 50.

Nejprve však k předehře amerických prezidentských voleb. V noci z úterý na středu proběhla debata kandidátů. Z ekonomických témat se probírala především cla. Donald Trump je ochotný v některých případech zavést cla ke zvýšení domácí konkurenceschopnosti. Kamala Harris Trumpa označila za viníka, který stojí za vznikem obchodních válek. Podle portálu Polymarket z debaty vzešla jako vítězka právě Harris. Pravděpodobnost jejího zvolení vzrostla ze 46 % na 49 %. Naopak Trumpovi šance klesly z 52 % na 49 %. Stav je tedy docela vyrovnaný. Během debaty americký dolar oslabil, výnosy dluhopisů klesly.

Americká inflace v srpnu meziročně klesla z 2,9 % na 2,5 %. Dle konsensu měla klesnout na 2,6 %. Jedná se tedy o pozitivní zprávy. Desinflace byla tažena zejména poklesem cen energií (meziměsíčně pokles o 0,8 %), nejvíce zlevňovaly pohonné hmoty (o 1,9 % meziměsíčně). Na druhou stranu zdražovala doprava (meziměsíčně o 0,9 %). Věčně omílaná položka ve spotřebním koši potraviny zdražila meziměsíčně o 0,2 %, meziročně o 2,5 %. Riziko však stále přetrvává v podobě jádrové inflace, která dle očekávání meziročně sice stagnovala na úrovni 3,2 %, ale meziměsíčně vzrostla z 0,2 % na 0,3 % (i zde byla očekáváná stagnace).

Na pozitivní pokles celkové inflace trhy nereagovaly. Podle všeho se upnuly na to „negativní“ – růst jádrové inflace v meziměsíčním srovnání. Dolar výrazněji posílil skoro až k úrovni 1,1000 EURUSD, kterou několikrát otestoval. Výnosy obligací rostly. Například u desetiletých dluhopisů výnos vzrostl zhruba o 7 bazických bodů a přiblížil se k 3,69 %. Divoké bylo i obchodování na akciích, což bylo vidět na futures. Po otevření burzy pak index S&P500 klesl o více než 1,5 %, ale v průběhu dne dokázal tuto ztrátu kompletně umazat.

V posledních týdnech probíhaly debaty o tom, jestli první snížení sazeb bude o tradičních 25, nebo agresivnějších 50 bazických bodů. Názory, že Fed drží v aktuálním prostředí sazby na příliš restriktivních úrovních a měl uvolňovat monetární podmínky už v červenci, nebyly neobvyklé. Zejména při akciovém výprodeji 5. srpna. Ještě před zveřejněním americké inflace byli trhy mírněji nakloněnější k 25 bazickým bodům, po zveřejnění čísel už je s 85 % pravděpodobností jasné, že nás čeká tradiční „čtvrtka“.

VÝHLED PRO DNEŠNÍ DEN

Dolar se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 1,1020 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 101,70 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0989 do 1,1080 EURUSD.

Koruna se aktuálně v online směnárně RoklenFx obchoduje vůči euru za středový kurz 25,09 EURCZK, vůči dolaru pak za středový kurz 22,77 USDCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,03 až 25,13 EURCZK, ve dvojici s dolarem od 22,62 do 22,85 USDCZK.

*Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, by měl dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností spadat do zmíněného intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje nejen předchozí hodnotu kurzu, ale i jeho minulou volatilitu. Pro přesnější určení budoucí volatility je do modelu zakomponován také faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. žádnou zodpovědnost.

Zdroj: RoklenFx, Bloomberg, Reuters, Financial Times, Fed, ECB, ČNB, TradingView, Apollo

Související témata