NWR: Slabý 4Q, výrazné omezení investic

NWR dnes zveřejnila částečný trading statement a výhled na rok 2013. Objemy prodané produkce za 4. kv. 2012 byly nižší než očekávané ve všech segmentech. NWR prodala 1,16mil. tun koksovatelné uhlí vs. očekávaných 1,3mil. tun, energetického uhlí prodala 1,35mil. tun vs. 1,63mil. tun. Společnost nezveřejnila ceny za 4. kv.2012 ani očekávání na 1. kv. 2013. NWR pouze indikovala stálou slabost na trhu, která bude v krátkém období ještě přetrvávat. Společnost očekává, že vyrobí 10-11 milionů tun uhlí ve srovnání s 11.2Mt v roce 2012 a 800kt koksu ve srovnání s 600kt v roce 2012. NWR očekává stagnaci nákladů na těžbu a plánují snížit kapitálové výdaje o 30-50% r/r (NWR).

Trading statement potvrzuje relativně slabé prostředí segmentu energetického uhlí, ale při pohledu na objemy za 4. kv. také v segmentu koksovatelného uhlí. Vypadá to také, že ceny v 1.kv. 2013 by nemusely následovat zlepšení na mezinárodních trzích. To bude částečně kompenzováno striktním řízením nákladů (očekávané stabilní jednotkové náklady navzdory poklesu produkce o 2-11%) a oddálením kapitálových výdajů. Volný peněžní tok tak bude jen mírně v záporu. Očekáváme mírně negativní reakci vzhledem ke slabým objemům za 4. kv. a opatrnému výhledu, zatímco snížení nákladů pomáhá dlouhodobějšímu výhledu.

Petr Bártek